全球经济失败在什么地方
01月 19, 2009
去年12月14日，北京大学的迈克尔?佩蒂斯(Michael Pettis)在英国《金融时报》上表明了自己的论点。佩蒂斯教授认为世界已被划分成两大经济阵营：一是拥有消费金融和高消费弹性体系的国家；二是高储蓄和高投资国家。前者最重要的代表是美国，而后者是中国。西班牙、英国和澳大利亚是美国的迷你版；德国和日本则是当代中国的成熟版。
我曾提出，这些“失衡”背后的推动力量是盈余国家的政策，尤其是中国（它的盈余增长尤其迅速）。中国受管理的汇率、外汇储备的庞大积累、冲销货币影响、严格的财政纪律和企业的高留存收益，已经导致其国民储蓄占国内生产总值(GDP)的比例远远超过50%，并且经常账户盈余占国内生产总值的比例也超过了10%。家庭储蓄似乎不到总储蓄的三分之一。接着，投资又大量被用于扩大供给，包括出口供给：中国出口额占GDP的比重从2002年初的38%上升到了2007年的67%。
可怜巴拉克?奥巴马(Barack Obama)总统。他之所以胜选，一定程度上是因为全球经济危机。他本人、大部分美国公民以及世界上大部分地区都认为，美国拖垮了全球经济，现在有修复它的责任。不幸的是，这种共识是错误的。这场危机是全球经济的产物。它无法靠美国一个国家来治愈。
幸运的是，奥巴马拥有带领世界走向解决所需要的威信：他的双手是干净的、他无意为美国开脱是显而易见的。同时，将世界经济置于比较稳固的基础之上，既符合美国的利益，也符合全世界的利益。万一这一努力失败了，我担心结局将是保护主义复苏。
那么，全球失败在什么地方？它是一些国家倾向于长期过度供给和其它国家倾向于过度需求之间有害的相互作用。这就是我的《理顺全球财务》(Fixing Global Finance)一书的主题。但全球经济现在最重要的问题是，支撑赤字国过度需求的由信贷推动的家庭借款已经骤停。除非这种趋势被逆转，否则盈余国的过度供给也会随之崩溃。该声明是逻辑的产物：从全球层面来看，供给必须等于需求。问题只是在于调整如何发生。
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